在优质项目难寻的情况下，媒体的模式创新者更容易获得新的发展空间，也更容易拿到投资。

鼎晖投资基金管理公司(以下简称“鼎晖投资”) 成立于2002年5月，由全球60多家知名投资机构，如斯坦福大学基金、新加坡政府投资公司等出资成立。10多年来，鼎晖投资主要投资了蒙牛乳业、李宁体育用品、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等10多个中国知名品牌企业。与鼎晖投资的几位合伙人兴趣不同，鼎晖投资合伙人王树一直对跨媒体行业情有独钟。记者近日专访了王树，请他分析在近几年来基金越来越多、优质项目难寻的情况下，文化创意产业投融资的最新动向及投资者和企业应该分别扮演何种角色。

模式创新者容易拿到投资

王树一直关注文化创意产业，如光线传媒、湖南卫视、上海文广等媒体。对媒体行业的观察让他发现，媒体的模式创新者更容易获得新的发展空间，也更容易拿到投资。而传统媒体的地位正在受到严峻挑战，传统报纸、广播电台等都面临发展危机。

王树举了一个鲜明的例子，第一财经传媒有限公司(以下简称“第一财经”)是传统媒体的一个典型代表，它旗下有电视、报纸、网站、电台，但其综合估值比刚刚崛起的新闻资讯网站 “今日头条”相差甚远，今日头条规模和实力远远不如第一财经，但其估值是第一财经的数倍。这就是新媒体的优势，今日头条虽然年轻，但却能获得巨大的流量和影响力，有独特的市场价值。王书认为，对于资本来说，判断媒体的价值，首先就要看它的影响力，“因为最后是私募股权投资来说话，流量最后都要换成钱的。”

但王树也坦言，新媒体如今日头条，也面临棘手的版权纠纷，比如，内容来源均来自传统媒体，饱受版权官司侵扰，它该怎么摆平付费问题?如何解决与传统媒体的利益分割?这些都是企业需要思考解决的问题。

模式创新还有一个鲜明的案例，美国电视剧《纸牌屋》的运作，其制作公司网飞(Netflix)是美国最大的网络视频租赁公司，该公司从仅提供视频到涉足制作原创电视剧，获得了空前成功。如果消费者对网飞公司的《纸牌屋》买账，那么付费电视产业也不得不拿出相应措施，以便在新兴视频产业中分一杯羹，因为网飞公司的成功，甚至可能瓦解美国付费电视产业的现有格局。

这种运作模式有点类似北京歌华文化发展集团的模式，出品方自身是有线网络视频运营商，在拥有渠道资源后，开始独立制作内容，这是一个新模式——渠道开始做内容。“在媒体领域，多年来一直都在探讨，到底是内容为王还是渠道为王?我认为，二者都可以为王，如果单独只有内容或者单独只有渠道，那么综合价值都会贬值，只有两者皆有才会相得益彰。”王树表示。

除了模式创新，金融方式也有了创新。以电影产业为例，以前电影业是很难从银行拿到资金的，基本上都是从不同的投资方拿到资金，通过传统渠道如银行进行融资，如果没有雄厚的实力和物质抵押，几乎很难实现。但现在，电影产业拥有了多个投资方。

首先，可以从投资方拿到资金，也可以从出品方如光线传媒、华谊兄弟找到部分投资，再找二线的投资方，如腾讯视频、搜狐视频、爱奇艺等视频网站也可以参投。

“投资不是难题了，难的是被投方能否持续出好作品。中国每年出品三四千部影视剧，很多作品不乏一些玩票的，为了捧某个明星或角儿的，或者某烟草公司做慈善扶贫，抑或政府机构投资拍政治教育类题材的作品。所以，优质的、能带来市场效益和影响力的作品还是稀缺。”王树表示。

企业家开始挑投资人

其实，不仅是文化产业的模式与金融方式有了转变与创新，创投行业本身也在发生着巨变。

10年前做风险投资时，王树必须很费劲地解释什么叫创业投资，什么叫期权，什么叫融资，那时投资人少，企业多，投资人可以挑企业。现在，这个行业发生逆转，很多企业家开始挑投资人，事情发生了很大变化。

另外，投资的对象也在变化，创业投资以前都倾向于高科技企业，风险投资成就了很多神话，像丁磊、马化腾、张朝阳等，都是这一波创业成功者。但现在，风险投资不一定要投高科技企业，只要它能高速增长、能做大就行。传统产业已经变成创投一个重要的对象了，因为传统产业商业模式比较清晰，市场比较明确，相对较低风险，容易得到回报。

蓝海电视就是王树看好的一个项目。作为创投，很多时候其实很迷茫，很难有清晰的计划，特别是面对创业初期的企业。王树还记得，当初投资蓝海电视时，对方还没有成立公司，没有房子，办公地点拥挤而又窘迫，商业模式也不清楚，只有一个计划而已——他们想做一个中国的半岛电视台，半岛电视台是国际上公认的阿拉伯国家的官方媒体，背后是卡塔尔这个财力雄厚的石油国家的支撑，要想取代它，谈何容易?

但仔细听完对方的陈述后，王树也觉得很有道理，在国外，用西方公认的媒体角度讲述中国故事的电视台确实稀缺，再加上两个创始人在中西两种体制内学习的背景，以及在美国福克斯电视台工作的经历，想把蓝海电视做大也不是没有可能。

王树表示，自己一般不会在一个项目上投入太大，因为投资一个公司并不是要控股。投资之后，企业与投资方就是一条船上的人了，投资之后要帮创业团队操心，包括商业模式、团队、融资等，招聘管理层要一起商量，董事会也要参与讨论很多事情。

投资人像教练 企业像球员

在创投行业变化的同时，投资标的和投资数额也在变化。近几年来基金越来越多，但优质项目难觅，很难找到第二个阿里巴巴。同时，融资数额越来越大，几十亿元甚至近百亿元的规模较常见。项目估值也高，整个水平都提高了。

这样就有一个矛盾，基金数量和规模越来越大，不可能为一个小项目，花大精力洽谈、查询，“需要考虑的是，我要多少时间才能把几十亿元拿回来?基金都有一个期限，5到8年或10年。而且投资大项目和小项目，虽有一点差别，但管理内容和流程都差不多，所以做小项目拿到的钱很少，机会成本太高，做不下来。所以很多基金现在没办法，都尽量找一些大项目。”王树表示。

基金数量和金额巨大，它们之间的竞争也加剧了。很多项目的估值较高，投资的价格不断涨高，那么IPO的价格可能会下降，投资价格上升，退出价格下降，投资回报率下降，所以，风险投资希望尽量降低风险，把钱尽快投出去，取得资金规模化效应。

不过，新形势下的创投运作可以加快企业的优胜劣汰，促进产业升级。因为投资人是用生意来赌，“企业做不好没人给你投资。做得好，投资人打破头都要进来。投资人就像专业教练，企业就像球员，你在场上打球，教练在旁边分析思路，球要怎么进、你是怎么输的、别人是怎么赢的、赢的要素是什么?韩国队怎么打的、日本队怎么打的、中国队跟他们有什么不同?投资人可以不断帮企业总结、提升、进步。”王树说。

来源：中国文化报 责任编辑：徐毓昭